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                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                              <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                              <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                              <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='ck5oXPG7d'></kbd><address id='ck5oXPG7d'><style id='ck5oXPG7d'></style></address><button id='ck5oXPG7d'></button>

                                                                                                                                                                          永利电子游戏:宏华集团亏转盈之后持续增长的动力在哪里?

                                                                                                                                                                          2019-04-02 14:50 IDC新闻网

                                                                                                                                                                            回顾宏华过去两年发展的历史,两件事对今天宏华业绩的表现起着非常大的影响。

                                                                                                                                                                            第一件就是引入了航天科工作为集团的第一大股东,占股29.99%,随后公司董事会和管理层也进行了不断的改组,顺利完成了从民企到央企的转换。

                                                                                                                                                                            这第二件事就是在2018年末的时候,顺利剥离了集团的海洋板块。宏华在2009年的时候进军了海洋石油板块,但是受到油价的下滑,以及海洋板块仍然需要持续的投入的影响,所以在这几年给集团造成很大的亏损。亏损从2013年度的0.28亿人民币一路飙升至2017年的6.09亿人民币,成为公司盈利的最大障碍。

                                                                                                                                                                            一,2018业绩回顾

                                                                                                                                                                            宏华在3月29日早发布了2018年的业绩。在剥离亏损的海洋板块之后,盈利能力果然大幅释放。当然,另外也有很多因素导致了这份非常靓丽的财报。

                                                                                                                                                                            集团收入42亿,同比增加93.2%;

                                                                                                                                                                            持续经营利润亏转盈,赚3.39亿,同比增加428%;

                                                                                                                                                                            EPS为0.0155元,同比增加105.8%;

                                                                                                                                                                            这份财报应该是近几年最好的一份财报。

                                                                                                                                                                            先看下分部业绩:

                                                                                                                                                                            宏华的业务分为四个板块:陆地钻探钻机,海洋钻探钻机,零部件及其他,油气工程服务。

                                                                                                                                                                            2018年,陆地钻机销售23.27亿元,而去年只有4.19亿,同比增长455.4%。期内,集团共计实现陆地钻机销售24套,销售额35165万美金,新签成套陆地钻机订单34套,总价值约45309万美金。在中东,在欧洲,在俄语区,宏华都有了不错的进展。

                                                                                                                                                                            零部件的销售收入为15.59亿元,和去年基本持平。其中泥浆泵,顶驱,压裂泵,柔性水罐等设备的销售均比2017年大幅增长,其中柔性水罐的销售增长16倍。另外还新增了在罗马尼亚,意大利及土库曼斯坦的客户。

                                                                                                                                                                            油服工程收入3.19亿,同比增长89.9%。截止2018年底,宏华共有9支钻井队伍完成了70330米,总订单量达到了8689万美元。

                                                                                                                                                                            海洋板块由于剥离的原因,收入只有0.05亿,基本可以忽略不计了。

                                                                                                                                                                            再看下地区分布:

                                                                                                                                                                            从地区来看,出口收入31.09亿,占收入比重73.8%,中国的销售收入11.01亿元,占收入比重26.2%。可以看到,海外销售的提升对宏华整体业绩的提升起到了非常大的作用。

                                                                                                                                                                            航天科工入主宏华之后,宏华积极向融资租赁,以租代售的模式进行探索,降低客户购买的成本。

                                                                                                                                                                            在财报的非流动资产中,有两项很大的增项,长期应收款和长期借款。以租代售在财报上反应的就是长期应收款的增加,因为有长期的租金收入。融资租赁对应的则是长期借款,集团通过融资租赁子公司,向设备购买方借款,达到降低用户购买门槛的目的,未来获得持续还本付息的收入,同时也可以通过这种方式,挖掘新的客户。所以长期应收款和长期借款这两项是和公司收入正相关的两个科目。

                                                                                                                                                                            之前很多人担心宏华的负债问题,从负债率的角度去看,集团的长期借款从将近20亿下降到了6亿左右,短期借款增加了约11亿,总借款是下降的。从另一个角度,集团的财务费用从去年的2.4亿缩减到了今年的1.7亿,按比例算,说明集团负债的利率也同比出现了下降,可见负债的问题已经实现了有效的控制。

                                                                                                                                                                            截止2019年3约8日,集团陆地装备板块业务在手订单合同金额为57.3亿人民币,其中成套陆地钻机在手订单合同为24.7亿人民币。油服在手合同订单3.9亿人民币。

                                                                                                                                                                            目前,宏华的PB为0.8,相比之下港股的安东油田服务的PB为1.2,美国油服公司哈里伯顿,和斯伦贝谢的估值大约在1.5-2之间。之所以宏华的估值不到1.0PB,主要原因还是在于亏损,因为亏损理论上是在不断侵蚀净资产,所以市场给了不到1的估值。随着宏华亏转盈,估值有望继续上升。

                                                                                                                                                                            二,稳定油价支撑行业继续复苏

                                                                                                                                                                            除了公司的行为,国际油价的回升对企业的业绩也有着很大的帮助。

                                                                                                                                                                            2018年,国际油价基本延续了2017年下半年的走势,全年前三季度,油价稳定回升,WTI从年初最初的60元左右回升到了三季度最高的76元,虽然四季度油价出现了下滑,但是2019年一季度收复了四季度大部分的下滑。在油价企稳的背景下,根据美国油服公司贝克休斯的统计,2018年12月的全球活跃钻机数为2244套,比2017年同期增长了7.42%,为宏华的发展提供了市场基础。

                                                                                                                                                                            目前,随着技术的进步,美国页岩油和页岩气的革命,美国已经成为了世界最大的石油生产国,是全球石油的主要增量供给来源。同时,美国已经成为天然气的净出口国,未来也有希望成为原油的净出口国,其对原油价格的诉求将逐渐由低油价转变为中高油价。美国能源信息署(EIA)的数据显示,2018 年11月30日当周,美国原油和成品油净出口总量为 21.1 万桶/天,75 年来首次成为原油和成品油净出口国。

                                                                                                                                                                          三大国家原油产量

                                                                                                                                                                          美国原油出口量持续上升

                                                                                                                                                                            不过短期看,尤其是2019上半年,随着美国Permian地区的产量持续增长,新增产量大于新增运能,Permian地区原油运输瓶颈问题越发严重,这会导致短期减缓美国石油供给对全球市场的影响。同时,2018年12月,OPEC和俄罗斯为首的非OPEC产油国在维也纳达成协议,从2019年1月起合计减产120万桶/日,其中OPEC减产80万桶/日。 2019年4月OPEC将继续评估减产。伊朗称得到减产豁免,但由于其本身受美国出口制裁影响,实际影响较小。所以2019上半年,总体市场的供需会处于一个相对较为平衡的状态。

                                                                                                                                                                            而在2019年下半年,美国管线运输瓶颈得到解决,页岩油产出进一步增长,此时需要OPEC严格进行限产甚至适度减产,来保障油价。若此时美国加强对伊朗的制裁,完全禁止目前豁免的八个国家和地区从伊朗进口原油,则届时OPEC的限产压力会大大减轻。

                                                                                                                                                                            总观全年,上半年油价有支撑,下半年可能压力稍大。但是再从长期看,因为美国已经从石油天气净进口国变成了净出口国,所以对油价的诉求不再是越低越好,而是以一个较为舒服的可盈利价格,来不断的强取市场份额,甚至越高越好,弥补美国的长期贸易逆差。此外,美国不断提高的负债率,长期必然通过美元的贬值来对冲,这也对国际油价形成了较好的支撑。

                                                                                                                                                                            所以未来一个较长的时间范围内,油价可能会处于一个相对稳定的价格区间,但中等油价就足以使油企投资复苏,带动下游油气设备与油服行业出现恢复性的成长。所以宏华所处的宏观环境,我们并不需要过多担心。

                                                                                                                                                                            三,中国的页岩气革命的受益者

                                                                                                                                                                            中国页岩气的革命,对宏华来说也是未来收入持续保障的来源。

                                                                                                                                                                            中国的油气长年需要依靠大量进口来维持平衡。根据EIA等权威机构的数据显示,在非常规天然气领域,美国可采资源量大约74万亿立方米、中国大约45万亿立方米。但是在2017年,美国非常规天然气产量大约6040亿立方米,中国仅有480亿立方米,明显与资源量不成比例。

                                                                                                                                                                            早在2016年印发的《页岩气发展规划(2016-2020年)》中,国家能源局就提出中国将在2020年力争实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米。而值得注意的是2017年我国页岩气的产量仅有91亿立方米,意味着2020年国家的目标是在2017年的基础上翻三倍,市场前景空前广阔。

                                                                                                                                                                            大量需求等待开发,而妨碍中国页岩气发展缓慢的,很大原因则是来自于开采技术的不成熟。经过20多年的努力,美国俨然已经形成了一套非常先进有效的页岩气开采技术,而中国在页岩气的适用性技术则仍处于摸索阶段,急需先进的装备技术来完成有效的推进。

                                                                                                                                                                            而宏华在页岩气开发规划服务方面一直处在国内的领先地位,并持续在研发适应中国开发环境的开采设备。比如在去年10月30日,宏华集团刚刚宣布由其页岩气项目团队自主研发的国内首台数控变频电动(DBS)混砂撬于四川盆地页岩气区块成功应用于页岩气压裂作业。再往前,2018年3月,宏华集团启动了首个在中国境内的页岩气平台钻井一体化总包服务。该项目位于四川地区,合共服务价值高达约1.50亿人民币。5月份,宏华集团又宣布启动第二批总包服务,合共服务价值约2.90亿人民币。

                                                                                                                                                                            四,战略指引

                                                                                                                                                                            在业绩公布之前,宏华集团还发布了2019年的战略指引。

                                                                                                                                                                            宏华的长期战略目标是成为国际一流的油气勘探开发装备科技企业,及具有全面竞争优势的能源综合服务及结局方案的一体化供应商。2019年,公司将围绕“产业结构调整”、“发展方式转变”、“经营质量提升”三条战略转型主线,保持业绩复苏势头,实现核心技术能力、市场份额与盈利能力的稳步提升。

                                                                                                                                                                            产业结构调整方面,首要稳固国际市场成套钻机销售规模,着力恢复俄罗斯等优势市场;为长期优质客户提供更全面的产品和服务,包括新型零部件等高端产品;进一步发挥国内页岩气市场新型成套装备及解决方案优势,持续扩大电动压裂装备、柔性水罐、自动化机具等高附加值产品的规模化应用;安全稳健发展油服业务,依托本公司钻井和完井的高端装备,巩固国内页岩气服务市场,有序拓展海外优质项目,实现高品质发展转型;加速全自动化钻机、旋转导向系统等高端产品的研制和商业化行程,并加强新产业机遇研判,提升产业化发展能力,为中长期产业转型蓄力。

                                                                                                                                                                            发展方式转变方面,积极调整业务重心,有序推进战略转型。坚持制造与服务并重,推进服务型制造业转型,大力发展科技服务业和生产性服务业;坚持产业与平台并重,紧扣工业互联网趋势,布局涵盖科技、产品(业务)、产能、市场和供应链的产业互联网垂直平台,涵养产业生态;坚持国际与国内并重,在稳固国际市场份额的基础上,借力大股东的体制、品牌等优势,乘势大力拓展国内市场业务。继续加强与大股东及其子公司的全方位协同,不断提升协同发展能力,科技上取长补短,产品上相互配套,市场上联合开拓,集全产业链之势,推动EPC工程、油气区块合作等重大国际化项目取得实质性进展,以真正实现“一龙头、两核心”的战略定位。

                                                                                                                                                                            经营质量提升方面,实施降本增效战略,通过产品设计优化、生产工艺改进、供应链完善等举措,切实提升产品的竞争力和盈利水准;合理安排资本开支,加强对存量厂房及设备资产的利用,不断优化资产结构,向轻资产运营模式转变;加强存货及应收账款管理,减少流动资金压力,降低财务风险,继续加强与国有大型银行合作并借助大股东之力,进一步拓展低成本融资渠道。

                                                                                                                                                                            翻看集团历史公告,这是第一次发布战略指引。都说方向错了,越努力,也只会离目标越来越远。所以集团的战略指引从产业结构调整,发展方式,盈利质量三个方面,为2019年的工作指明了具体方向。

                                                                                                                                                                            其中一个注意的点是,“坚持制造与服务并重,推进服务型制造业转型,大力发展科技服务业和生产性服务业”。宏华目前收入的主要来源是依靠设备零部件等的销售,油服收入占比还比较低。如果集团按照战略指引去发展,势必会努力扩大油服业务的版图。去年,宏华正在实施四川地区多个页岩气一体化平台项目,实现了从钻井,压裂等单一的油服业务到平台总包的突破。简单说,就是从泥瓦匠顺利升级成了包工头。

                                                                                                                                                                            2018年下半年起,宏华油服遵循“收缩国内、进军海外”的发展策略与经营计划,逐步加大海外市场的营收占比,或许未来宏华的油服板块,也可以在海外承担起包工头的角色。

                                                                                                                                                                            所以,宏华这期财报亏转盈之后,只是走出了万里长征的第一步。